Maintenant que le tableau d'ensemble est établi, il est temps de plonger plus profondément dans les mécanismes détaillés du trading sur les marchés financiers modernes. Comme nous le verrons, les
aspects pratiques de la conception des marchés peuvent considérablement affecter le comportement à l'échelle microscopique des agents individuels. Ces actions peuvent ensuite proliférer et se propager à l'échelle macroscopique.
Dans cette partie, nous allons nous engager dans une discussion détaillée des livres d'ordres à cours limité (LOB), qui sont aujourd'hui omniprésents dans l'organisation des marchés publics (c'est-à-dire des marchés ouverts où l'offre et la demande sont affichées publiquement). Nous commencerons par décrire le principe fondateur des LOB, à savoir l'interaction entre les ordres limités.
Les ordres limites, qui offrent des opportunités de trading au reste du monde, et les ordres de marché, qui exploitent ces opportunités et entraînent des transactions immédiates. Les LOB ne sont pas seulement un endroit où les acheteurs rencontrent les vendeurs, mais aussi un endroit où les traders patients (ou "fournisseurs de liquidité") rencontrent les traders impatients (ou "preneurs de liquidité"). Pour des raisons pratiques, l'activité des LOB est contrainte à une grille de prix et de volumes prédéfinie, dont les paramètres de résolution sont définis par la taille de tick et la taille de lot , respectivement. À tout moment, l'état d'un LOB est défini par les ordres limites en cours sur cette grille.Les LOB sont un moyen élégant et simple pour canaliser les intentions de trading des participants du marché en un prix de marché. Dans un LOB, toutes les commandes d'achat et de vente dont les prix se croisent sont appariées et supprimées immédiatement du LOB. Par conséquent, un LOB est une collection de commandes d'achat à prix inférieur et de commandes de vente à prix supérieur, séparées par un écart entre le prix d'achat et le prix de vente. L'aspect persistant des ordres à cours limité est essentiel pour la stabilité de l'état du LOB et du prix du marché.
Aujourd'hui, la plupart des marchés financiers mondiaux utilisent un mécanisme de trading électronique appelé livre d'ordres à cours limité (LOB) pour faciliter les échanges. Les bourses d'Helsinki, de Hong Kong,
de Londres, de New York, de Shenzhen, de Suisse, de Tokyo, de Toronto et de Vancouver, ensemble avec Euronext, la Bourse australienne et le NASDAQ, tous utilisent des LOB, tout comme de nombreux marchés plus petits. Dans ce chapitre, nous fournissons une introduction détaillée au trading via les LOB, et nous discutons de la façon dont les changements de prix dans un LOB émergent de l'interaction dynamique entre les fournisseurs de liquidités et les preneurs de liquidités.
