簡介
傳統經濟學通常專注於資產的基本價值，同時抽離交易的實際機制。相對地，市場微觀結構則研究交易是如何進行的，及其特定機制如何影響價格和交易量。在過去的二十年間，由於全球化、監管變化及科技進步，這一領域迅速發展。
市場功能
市場的主要目的是將買方和賣方聚集在一起。資本市場一般劃分為初級市場和次級市場。初級市場負責發行新證券，如首次公開募股（IPO）。
和債券發行，而二級市場則促進這些資產的後續交易。
二級市場至關重要，因為它們提供流動性，使投資者能夠有效地將資產轉換為現金或重新分配資本。這種靈活性顯著提高了市場的吸引力，是市場微結構研究的核心焦點。
市場參與者
市場參與者通常分為買方和賣方實體。買方包括機構和個人投資者，而賣方則由經紀商、交易商及其他金融中介構成。經紀商作為代理人促成交易者，而經紀商則是在自己的帳戶上進行交易並提供流動性。
在微觀結構模型中，參與者根據信息進一步分類：知情交易者擁有私密信息，並且能更好地估算資產價值，而流動性交易者則是為了滿足財務或投資組合需求而進行交易。
交易行為與市場動態
交易者還可以根據交易風格進行分類。活躍交易者要求立即執行，並傾向於使價格朝著其交易的方向移動。被動交易者則提供流動性並幫助穩定價格。
從長期來看，流動性交易者在對抗知情交易者時常常會損失。交易者，而被動交易者則傾向於從主動交易者中獲利。然而，知情交易者面臨信息洩露的風險，並經常採取類似匿名交易的策略來減輕這種風險。
流動性的角色
流動性是市場效率的一個基本衡量標準，反映了迅速將資產轉換為現金的能力。流動性高的市場通常具有較低的交易成本和更高的交易量。
資產價格與流動性緊密相關。例如，新發行的政府債券通常以高於舊債券的價格交易，這反映了一種流動性溢價。
流動性的關鍵維度
市場流動性可以通過三個主要特徵來描述：
- 深度 ：市場上可用的買賣訂單數量
- 緊密度 ：買賣差價，代表交易成本
- 韌性 ：市場從衝擊中恢復的速度
這些維度是緊密相關的，通常更深的市場展現出更緊的價差和更大的穩定性。
多樣性與市場穩定性
另一個重要因素是市場參與者之間的多樣性。一組多樣的交易策略和動機有助於維持流動性。相反，當市場
參與者行為相似時，流動性可能迅速消失，這可能導致金融危機。
